La stabilité du secteur bancaire

L'instabilité du secteur bancaire nuit-elle à l'économie réelle ? Ou l'inverse ? Cette colonne présente les données de 18 pays de l'OCDE entre 1980 et 2008. Elle constate que la stabilité du secteur bancaire semble être un moteur important de la croissance du PIB au cours des trimestres suivants. Il soutient que la politique monétaire devrait donc accorder plus d'attention à la solidité du secteur bancaire.
Le FMI, le Forum de stabilité financière élargi et d'autres régulateurs et organismes devraient élaborer des recommandations pour atténuer la procyclicité, y compris l'examen de la manière dont la valorisation et l'effet de levier, le capital bancaire, la rémunération des dirigeants et les pratiques de provisionnement peuvent exacerber les tendances cycliques. » (G20 2008 )
Pourtant, alors qu'il peut y avoir un consensus sur la nécessité d'un système bancaire stable, il est beaucoup moins certain que l'instabilité bancaire elle-même soit une cause ou un effet des crises économiques et des ralentissements ultérieurs (Kaminsky et Reinhart 1999, Demirgüç-Kunt et Maksimovic 1998 , Rajan et Zingales 1986). Dans une étude récente (Monnin et Jokipii 2010), nous avons tenté de démêler les liens entre économie réelle et secteur bancaire.
Comment mesurer la stabilité du secteur bancaire ?
Notre première étape consiste à trouver une bonne mesure de la stabilité du secteur bancaire. Une grande partie de la littérature à ce jour s'est concentrée sur les indicateurs binaires, comparant les périodes de crise aux périodes sans crise. Il n'est cependant pas clair si les réductions « normales » de la stabilité du secteur bancaire - c'est-à-dire un niveau d'instabilité qui peut être régulièrement observé mais qui ne se traduit pas par une crise bancaire - ont un impact significatif sur la croissance. Par exemple, considérons un secteur bancaire qui subit des pertes de crédit lors d'un ralentissement du cycle économique mais qui est encore capable de fonctionner sans aide extérieure. La stabilité d'un tel secteur bancaire a clairement diminué après les pertes de crédit, mais comme il fonctionne toujours, il n'est pas non plus en crise à part entière. Pour tenir compte de ces variations « normales », nous développons un indice continu pour mesurer la probabilité de défaut du secteur bancaire. Nous définissons l'instabilité comme la probabilité que le secteur bancaire devienne insolvable au cours du prochain trimestre. Cette mesure est basée sur Merton (1974) et nous la calculons pour un échantillon de 18 pays de l'OCDE, sur la période 1980-2008.
Quel est l'impact sur l'économie réelle ?
En utilisant un modèle vectoriel autorégressif (VAR) de panel (voir Monnin et Jokipii 2010 pour plus de détails), nous constatons que la stabilité du secteur bancaire est un moteur important de la croissance future du PIB. Les périodes d'instabilité sont généralement suivies d'une diminution de la croissance de la production réelle. Nous montrons également que les périodes d'instabilité du secteur bancaire ont un impact plus important sur la croissance de la production que les périodes stables. Ce résultat suggère que le lien entre la stabilité du secteur bancaire et l'économie réelle n'est pas lisse et continu, mais plutôt non linéaire. De plus, nos résultats indiquent que l'instabilité du secteur bancaire est généralement suivie d'une plus grande incertitude concernant la croissance de la production.
Leçons pour les décideurs
Notre conclusion selon laquelle la stabilité du secteur bancaire semble être un moteur important de la croissance du PIB au cours des trimestres suivants souligne la nécessité d'accorder une plus grande attention à la solidité du secteur bancaire dans la mise en œuvre de la politique monétaire. Certains auteurs ont déjà souligné que les informations bancaires peuvent être utilisées pour améliorer les prévisions macro. Par exemple, plusieurs études ont montré que l'intégration d'informations prudentielles confidentielles sur la santé des banques améliore les prévisions de la banque centrale sur le chômage et l'inflation (Peek et al. 1999, 2003 ; Romer et Romer 2000).
Le lien empirique entre la stabilité du secteur bancaire et la croissance de la production suggère que les décideurs peuvent exploiter les informations intégrées dans notre mesure de la stabilité du secteur financier pour améliorer leurs prévisions économiques, et donc leurs décisions politiques. Nous testons cette hypothèse avec les prévisions de croissance de la Fed faites entre 1980 et 2001. Nous constatons que les informations concernant la stabilité du secteur bancaire peuvent améliorer les prévisions de croissance de la production. Nos résultats indiquent que pendant les périodes de stabilité (instabilité), les projections de croissance pour les trimestres suivants semblent être significativement sous-estimées (surestimées). Encore une fois, la relation est principalement motivée par des périodes d'instabilité.